行業(yè)動(dòng)態(tài)
漿價(jià)持續(xù)下跌促生活用紙盈利回升
時(shí)間：2011-12-10 來源：銀鴿公司
發(fā)布: 2011-12-08 | 來源: 興業(yè)證券
本周造紙板塊表現(xiàn)弱于市場:本周造紙板塊下跌2.8%,同期滬深300指數(shù)下跌0.49%。造紙重點(diǎn)公司估值水平持續(xù)回落,本周造紙重點(diǎn)公司平均PE為15.22倍,相對于滬深300平均PE的折價(jià)率為17.60%,較上周上升7.83個(gè)百分點(diǎn)。
本周紙價(jià)維穩(wěn)為主,國內(nèi)基本持平,白卡紙微跌,國際依舊呈整理態(tài)勢;原材料方面,漿價(jià)再度下跌,廢紙小幅震蕩。行業(yè)需求整體仍較為低迷,未現(xiàn)回暖跡象。
10月份國內(nèi)機(jī)制紙產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)小幅下降,紙漿產(chǎn)量小幅上升,原材料進(jìn)口量表現(xiàn)分化,紙漿小幅上升,廢紙大幅下降;歐洲木漿消費(fèi)量基本持平、庫存量大幅下降,但全球木漿庫存期小幅回升,行業(yè)整體需求低迷態(tài)勢并未根本性改善。
工業(yè)用紙三季度業(yè)績顯著下滑,四季度經(jīng)營形勢依舊嚴(yán)峻:三季報(bào)顯示,前三季度上市公司收入增長約18%,但利潤卻出現(xiàn)近20%的顯著下降,環(huán)比亦呈下滑趨勢,主要是受到供需關(guān)系惡化和成本上升及費(fèi)用增加等影響。我們預(yù)測四季度行業(yè)收入基本持平,利潤出現(xiàn)一定幅度的下降。行業(yè)毛利率為12.37%,略有下降,利潤率為4.86%,小幅上升。
看好生活用紙行業(yè)的階段性投資機(jī)會:生活用紙類消費(fèi)品,下游需求穩(wěn)定,終端價(jià)格粘性較高,因此在當(dāng)前漿價(jià)顯著下跌的背景下,預(yù)計(jì)未來盈利能力會獲得大幅改善,行業(yè)階段性投資機(jī)會凸顯,建議關(guān)注中順潔柔、維達(dá)國際、恒安國際。
風(fēng)險(xiǎn)提示:1、原材料價(jià)格上漲;2、新產(chǎn)能密集投放。
